Family offices estão clamando por investimentos em IA

Para as famílias ricas que gerenciam seu próprio dinheiro por meio de um family office, a lógica atual é simples, de acordo com Djoann Fal, consultor de family office e investidor na plataforma de patrimônio privado Atlas Capital, em São Francisco.

Um family office pode querer investir dinheiro em algo como energia verde a longo prazo. Mas no cenário atual, se um gestor de fundo oferece um negócio que pode triplicar o dinheiro de um investidor em três anos, e outro negócio pode triplicá-lo em três meses, a escolha é fácil. Como Fal colocou: se eles têm um negócio com chance de render 3x em três anos, e outro que pode render 3x em um trimestre, “eles vão simplesmente investir no negócio de IA que rende 3x em 3 meses.”

Não é surpresa que os family offices queiram entrar nessa onda, dado que tudo relacionado à IA está tão em alta no momento, desde avaliações e preços até o potencial de retorno. Uma mudança maior é que eles não querem mais necessariamente investir da maneira tradicional, por meio de um gestor de fundo de venture capital. Em vez disso, os family offices estão comprando cada vez mais ações existentes de empresas privadas de acionistas atuais, ou fazendo negociações diretas por conta própria. Ambas as abordagens lhes dão exposição às empresas mais quentes sem precisar ceder o controle do seu dinheiro a um gestor de fundo por uma década.

“Eles têm mais capital disponível para buscar negócios focados em empresas específicas,” disse Fal, referindo-se ao fato de os family offices estarem evitando cada vez mais os chamados compromissos em fundos de "pool cego", onde os investidores entregam dinheiro a um gestor sem saber antecipadamente quais empresas serão apoiadas. Ele disse que uma nova geração de family offices também está surgindo, com maior apetite ao risco do que seus predecessores. “No momento, as empresas específicas que eles querem são as líderes em IA,” afirmou.

Eles definitivamente têm o dinheiro. Os family offices administravam US$ 5,5 trilhões em patrimônio até 2024, de acordo com um relatório da Deloitte publicado no mesmo ano, que projetou que esse número alcance pelo menos US$ 9,5 trilhões até 2030.

Ressaltando o ponto de Fal, eles também querem direcionar mais desse capital para ativos mais arriscados, mas potencialmente mais lucrativos. O Relatório Global de Family Offices de 2026 do UBS, que entrevistou 307 family offices em todo o mundo com um patrimônio líquido médio de US$ 2,7 bilhões, constatou que os investimentos alternativos — incluindo private equity, venture capital e crédito privado — agora compõem 42% do portfólio médio de um family office.

No entanto, vale a perguntar se isso é uma mudança permanente ou parte de um ciclo conhecido. Os family offices já passaram por isso antes, mais de uma vez. A atividade de investimento direto cresceu de forma constante no final da década de 2010, por exemplo, e depois disparou fortemente em 2021, quando os negócios diretos atingiram 13% do portfólio médio de um family office, subindo de 9% em 2019, de acordo com o monitoramento do próprio UBS na época.

A atividade total de negócios de family offices também atingiu o pico naquele ano, de acordo com o Estudo Global de Negócios de Family Offices da PwC, alcançando 17.460 negócios no valor de aproximadamente US$ 1,05 trilhão globalmente. Em seguida, recuou com a mesma rapidez, à medida que o aumento das taxas de juros e os retornos decepcionantes de algumas dessas apostas diretas levaram muitos family offices a recuarem. (A atividade de negócios diretos e de M&A caiu 53% em apenas 18 meses até o final de 2023, segundo a PwC.) No primeiro semestre de 2025, o volume geral de negócios de family offices havia caído para o seu ponto mais baixo em uma década.

Agora está se recuperando, justamente quando alguns argumentam que o mercado está superaquecido, e desta vez, os family offices estão escrevendo cheques maiores para menos negócios. Grande parte dessa atividade está ocorrendo no mercado secundário, que Fal chama de ativo com o menor risco no venture capital atualmente, uma vez que os investidores frequentemente estão apoiando empresas que já possuem tração com clientes e comprovação de receita. Angelina Hu, chefe de relações com investidores da Bridge Funding Global, colocou de outra forma: o mercado secundário permite que os family offices ganhem exposição a uma empresa privada sem “assumir exposição em 20 a 30 empresas.”

“Os family offices veem o risco, mas não querem perder a oportunidade,” acrescentou Bruce K. Lee, fundador da Keebeck Wealth Management.

Esse apetite está se traduzindo diretamente nos negócios do próprio Fal. Ele disse que nunca arrecadou tanto dinheiro em sua vida — capital inteiramente reservado para “coisas de IA”, enquanto clientes que não estão injetando dinheiro em IA estão lutando para arrecadar qualquer quantia. Ele afirmou que os family offices atualmente não têm problema em pagar “preços de rodada primária” por “risco de estágio secundário”, mesmo que isso lhes deixe “pouco espaço para retornos extraordinários.”

Ilustrando seu ponto, Fal, cujos clientes apoiam principalmente investimentos focados no clima, disse que passou o verão respondendo a consultas de pessoas que queriam investir de US$ 50 milhões a US$ 100 milhões na Anthropic através do mercado secundário. As participações na Anthropic, junto com as da OpenAI, estão entre as mais cobiçadas da indústria no momento — o que Emily Zheng, analista sênior de VC da PitchBook, descreveu ao TechCrunch como alguns dos “imóveis mais disputados do venture capital.” Fal disse: “Até consultores com mandatos não relacionados a IA estão sendo puxados para dentro das transações. É aí que está a demanda dos LPs.”

Eles veem isso como um investimento comparativamente seguro em um mercado volátil. De fato, um relatório de fevereiro do J.P. Morgan Private Bank constatou que 65% dos family offices globais planejam “priorizar investimentos em IA”, apesar das preocupações com avaliações inflacionadas e preços. “Os family offices estão operando em um cenário de tensões geopolíticas, níveis crescentes de dívida global, risco de recessão e incerteza de mercado mais ampla,” disse ao TechCrunch Maximilian Kunkel, diretor de investimentos de riqueza global familiar e institucional do UBS Global Wealth Management.

Os family offices claramente acreditam que há muito potencial de alta nesses investimentos também. “A IA é vista como uma das oportunidades de crescimento de longo prazo mais poderosas,” continuou ele. “O resultado é que os investidores não estão escolhendo entre resiliência e crescimento. Em vez disso, eles estão mantendo a exposição à IA enquanto se diversificam entre regiões, moedas e classes de ativos para gerenciar riscos de concentração e macroeconômicos.”

Se isso é diversificado o suficiente é a grande pergunta sem resposta. Se o boom da IA se revelar uma bolha que eventualmente estoure, as consequências não ficarão contidas apenas às ações de IA. Como Lee colocou, “todo mundo sabe que se isso afundar, o mercado de ações vai ter problemas.” Ele disse que existem dois tipos de investidores no momento: aqueles que estão sentados à margem, chamando a IA de bolha sem possuir nenhuma ação, e aqueles que estão ansiosos, mas efetivamente all-in (com tudo investido). Alguns de seus clientes, segundo ele, falam sobre a IA ser uma bolha, mas não gostam de ouvir sobre maneiras de se proteger contra isso. “Estamos todos viciados em retornos,” disse ele. “Isso é o açúcar.”