A IPO da Nscale testará o apetite de Wall Street por apostas concentradas em IA mais uma vez

Quando a neocloud britânica Nscale abrir seu capital, ela testará o apetite dos investidores públicos por uma ação cuja receita está atrelada principalmente a dois clientes.

Desde que foi desmembrada da empresa australiana de mineração de criptomoedas Arkon Energy, há dois anos, a Nscale acumulou mais de US$ 103 bilhões em contratos, de acordo com seu registro de IPO. Mas há um porém: a maior parte disso, cerca de 85%, vem de um acordo para fornecer à Microsoft US$ 43,8 bilhões em poder computacional até 2033, e outro contrato de fornecimento no valor de US$ 44,6 bilhões com a Anthropic.

Além disso, o acordo da Anthropic depende de a Nscale obter financiamento, e o laboratório de IA mantém o direito de desistir ou cancelar o negócio caso a Nscale não atinja metas que o registro classifica explicitamente como “rigorosas”.

A concentração de clientes da Nscale é um lembrete de quão interconectada a indústria de IA se tornou. Um artigo recente do fundo de hedge de crédito Sona Asset Management, veiculado no Financial Times, constatou que muitos provedores de infraestrutura de IA dependem fortemente de um número limitado de clientes. A concorrente da Nscale, CoreWeave, por exemplo, gera 67% de sua receita com a Microsoft, e a construtora de data centers Applied Digital obtém 67% de sua receita da Oracle e 30% da CoreWeave.

Embora a Sona tenha observado que essa interconexão não seja necessariamente algo ruim, a empresa apontou que um único revés ou mudança estratégica por parte de um grande player pode facilmente afetar todo o setor.

A Nscale, que planeja abrir capital na NYSE, espera ser avaliada em US$ 35 bilhões, conforme noticiou o Financial Times, e busca captar US$ 3 bilhões na oferta, segundo a Bloomberg.

A empresa reportou uma receita de US$ 140,6 milhões nos seis meses encerrados em 30 de junho, um aumento significativo em comparação aos US$ 10,4 milhões registrados um ano antes. Os prejuízos líquidos saltaram de US$ 369 milhões para US$ 1,02 bilhão no mesmo período.

No início deste mês, um dos principais investidores da Nscale, a Nvidia, concordou em fornecer à empresa US$ 1 bilhão em dívida conversível como parte de um acordo de financiamento maior, de US$ 3,1 bilhões. A startup foi avaliada em US$ 14,6 bilhões quando levantou uma Série C de US$ 2 bilhões liderada pela Aker ASA e pela 8090 Industries.

Além da CoreWeave, os concorrentes da Nscale incluem Nebius, Lambda e Crusoe — esta última afirmou na semana passada ter levantado US$ 3,9 bilhões a uma avaliação de US$ 30,9 bilhões.

A Nscale opera data centers na Noruega, Portugal, Texas e Virgínia Ocidental. Seu conselho de administração inclui os ex-executivos da Meta Sheryl Sandberg e Nick Clegg, bem como a ex-executiva da OpenAI Fidji Simo.