Chi-Hua Chien saw Facebook coming; now he says the real AI winners won’t be selling AI
Tradução para o português:
Chi-Hua Chien passou mais de duas décadas como investidor de venture capital, mas pensa como um antropólogo cultural. Como cofundador da Goodwater Capital, uma empresa focada exclusivamente em tecnologia para consumidores e “prosumers”, ele construiu um portfólio que abrange entretenimento, saúde, fintech e experiências ao vivo — com investimentos em empresas como MIDI Health, Fever e Monzo. Ele também foi, aos 27 anos, enquanto associado da Accel, a pessoa que inicialmente descobriu uma empresa de seis pessoas criada em Harvard chamada The Facebook.
Essa capacidade de interpretar o comportamento humano em escala influencia tudo — desde sua visão de que os americanos nunca confiarão a um único aplicativo tanto suas vidas sociais quanto suas finanças, até sua crença de que a diferença entre o modelo de IA mais avançado e o que você pode rodar no seu celular — antes de até dois anos — deve cair para três meses dentro do próximo ano.
Hoje em dia, ele também está disposto a dizer em voz alta o que muitos no venture capital apenas pensam: que a “comoditização” da camada de modelos já está em andamento e que os maiores vencedores da era da IA não serão as empresas que vendem IA em si.
Conversamos na semana passada; esta entrevista foi editada para brevidade e clareza.
Mais fundadores e investidores têm criticado publicamente os VCs ultimamente. O que mudou?
Faz parte da “memetização” de tudo — você está vendo o que acontece na política se espalhando para o mundo dos negócios, e provavelmente também é um sinal de um certo excesso no mercado. A razão pela qual alguns desses investidores estão mais vocalmente ativos é que as firmas de venture capital se integraram verticalmente, então as maiores têm capital suficiente e nem sempre buscam parceiros de investimento. Antigamente havia um certo cuidado em preservar boas relações com co-investidores, porque você acabava trabalhando com eles em diferentes etapas. À medida que as empresas cresceram e se integraram, essa necessidade diminuiu.
E quanto às rodadas “fast follow” — quando empresas captam muito em uma avaliação e semanas depois levantam mais a um valor maior? Isso é novo?
Acho que isso já acontece há bastante tempo. As melhores empresas estão captando rodadas sucessivas muito rapidamente — às vezes com apenas três a seis meses entre elas, e as avaliações mudam rápido… Essas avaliações são promovidas agressivamente como forma de mostrar liderança de mercado, atrair talentos e bloquear concorrência. Também há certa “espuma” no mercado, porque isso mostra que há muito mais demanda do que oferta. Um investidor entra, define um preço, conclui o aporte e, semanas depois, ainda há demanda excedente — e a empresa pode levantar outra rodada a um valor mais alto.
Você argumenta que infraestrutura se torna comoditizada e que as aplicações capturam mais valor. Já estamos vendo isso agora?
Se você olhar para os ciclos do PC, da web e do mobile, eles seguem padrões semelhantes. A capitalização de mercado da infraestrutura atingiu o pico em 2000 — e mesmo 25 anos depois, não superou esse nível em termos nominais. Na era da web, novas empresas de infraestrutura geraram US$ 400 bilhões em valor, enquanto aplicações criaram US$ 3,1 trilhões (88% do total). No mobile, é parecido: infraestrutura gerou US$ 700 bilhões, enquanto aplicações criaram US$ 3,7 trilhões — como Netflix, Spotify, Meta, Uber, Airbnb.
E vimos algo interessante recentemente: o Google reduziu o preço do seu produto de IA por assinatura de US$ 7,99 para US$ 4,99 e dobrou o armazenamento. Já estamos na era de competição de preços — e empresas como o Google, com vantagens estruturais, podem agrupar serviços e competir agressivamente.
A personalização é o principal diferencial dos próximos vencedores?
A hiperpersonalização é fundamental. Se bem feita, gera maior satisfação, mais engajamento e aumento de receita por usuário ao longo do tempo.
Temos empresas de entretenimento no portfólio — como Triumph, Ritten e Flow GPT — onde o cliente não diz “isso é uma aplicação de IA”, mas sim “é entretenimento”. Elas chegam rapidamente a centenas de milhões em receita recorrente, porque a IA torna a experiência mais personalizável — mas não é isso que estão vendendo.
Também investimos na Midi Health, voltada à saúde feminina. Existe escassez de especialistas em terapia hormonal para mulheres na perimenopausa. Com IA, eles conseguem ampliar o atendimento e tratar centenas de milhares de pacientes de forma eficiente e acessível.
Quão longe estamos de uma IA realmente pessoal e “ambiental”?
Acho que não estamos longe. Hoje já é possível rodar no celular modelos equivalentes aos melhores de seis meses atrás — e essa diferença está diminuindo. Há dois anos, esse atraso era de 18 a 24 meses; hoje é de seis meses, e deve cair para três meses no próximo ano.
O que ainda falta são casos de uso bem definidos — o mesmo aconteceu com o iPhone em 2007. Leva tempo para empreendedores descobrirem o que é possível.
No fundo, os grandes modelos de linguagem fazem duas coisas: permitem processar grandes volumes de contexto e viabilizam personalização individual em escala, com feedback contínuo.
Por que é tão difícil criar um “super app” combinando redes sociais e finanças nos EUA?
Empresas como o Facebook já tentaram várias vezes (Facebook Credits, Facebook Pay, Libra), mas nunca conseguiram. Existe uma diferença psicológica de confiança: redes sociais são “leves”, enquanto finanças exigem seriedade.
Serviços financeiros têm alta monetização e pouco uso em tempo — você entra, faz a transação e sai, mas exige máxima confiança. Já redes sociais são o oposto. Esse contraste torna muito difícil unir as duas coisas.
Há uma tendência de valorização de experiências presenciais?
Com certeza. Em um mundo com conteúdo digital infinito, as pessoas passam a valorizar o que é escasso: contato humano real e experiências físicas.
Temos investimentos como a empresa Bump, de Paris, que conecta interações físicas com dados digitais, e a Fever, que organiza eventos ao vivo na Europa. Começaram com eventos menores e cresceram bastante.
Estamos vendo um movimento de volta ao mundo real. A IA pode ajudar a tornar essas experiências mais relevantes e personalizadas — e isso é extremamente empolgante para nós.
